धन का सामयिक मूल्य

मूल्यांकन की मूल बातें - Basics of Valuation

विलय या अधिग्रहण लेनदेन में मूल्यांकन अनिवार्य रूप से वह मूल्य है जो एक पार्टी दूसरे के लिए भुगतान करेगी, या वह मूल्य जो लेनदेन कार्य करने के लिए अलग रखा जाता है। वैल्यूएशन या मूल्यांकन फर्म के स्टॉक की कीमत के जरिये किया जा सकता है यदि यह एक सार्वजनिक कंपनी है। मूल्यांकन अक्सर नकद प्रवाह और धन के सामयिक मूल्य का संयोजन होता है। एक व्यापार का मूल्य धन का सामयिक मूल्य कुछ हद तक लाभ और नकद प्रवाह का एक कार्य है जो इसे उत्पन्न कर सकता है। कई वित्तीय लेनदेन के साथ, पैसे का समय मूल्य भी एक कारक है। खरीदार कितना भुगतान करना चाहता है और किस हित में उन्हें अन्य फर्म के भविष्य के नकद प्रवाह को छूट देना चाहिए?

विलय एवं अधिग्रहण सौदे में दोनों पक्षों के पास एक लक्षित कंपनी के लायक के बारे में अलग अलग विचार होंगे: इसके विक्रेता कंपनी को जितना संभव हो उतना उच्च मूल्य पर मूल्यवान मानेंगे, जबकि खरीदार सबसे कम कीमत प्राप्त करने का प्रयास करेगा। हालांकि, कंपनियों को मूल्यवान करने के कई वैध तरीके हैं। सबसे आम तरीका एक उद्योग में तुलनीय कंपनियों को देखना है, लेकिन एक लक्ष्य कंपनी का आकलन करते समय निर्माता, निर्माताओं को कई अन्य तरीकों और औजारों को नियोजित करते हैं। यहां उनमें से कुछ दिए गए हैं:

1. नकदी आयजन्य निवेश (Discounted cash flow) (डीसीएफ) - विलय एवं अधिग्रहण में एक महत्वपूर्ण मूल्यांकन उपकरण,

रियायती नकद प्रवाह विश्लेषण अनुमानित भविष्य के नकद प्रवाह के अनुसार कंपनी के वर्तमान मूल्य को निर्धारित करता है। पूर्वानुमानित मुक्त धन का सामयिक मूल्य नकद प्रवाह ( शुद्ध आय + मूल्यहास / परिशोधन पूंजीगत व्यय कार्यशील पूंजी में परिवर्तन) को कंपनी की भारित औसत लागत पूंजी (डब्ल्यूएसीसी) का उपयोग करके वर्तमान मूल्य पर छूट दी जाती है। माना जाता है कि, डीसीएफ सही पाने के लिए मुश्किल है, लेकिन कुछ उपकरण इस मूल्यांकनविधि को प्रतिद्वंद्वी बना सकते हैं।

2. तुलनात्मक अनुपात निम्नलिखित तुलनात्मक मीट्रिक के दो उदाहरण हैं जिन पर अधिग्रहण करने वाली कंपनियां अपने प्रस्ताव का आधार दे सकती हैं:

मूल्य-कमाई अनुपात - पी/ई अनुपात (Price / Earning Ratio - P/E ratio) - इस अनुपात के उपयोग के साथ, एक अधिग्रहण करने वाली कंपनी प्रस्ताव बनाती है जो कंपनी की कमाई का एक बहु-लक्ष्य है। उसी उद्योग समूह के सभी शेयरों के लिए पी/ई अनुपात को देखते हुए अधिग्रहण कंपनी को लक्ष्य के पी/ई एकाधिक के लिए अच्छा मार्गदर्शन देना होगा।

उद्यम मूल्य-विक्रय अनुपात ईवी /सेल्स (Enterprise Value-to-Sales ratio - EV/Sales Ratio) - इस अनुपात के साथ, अधिग्रहण करने वाली कंपनी राजस्व के बहुमत के रूप में एक प्रस्ताव बनाती है, जबकि उद्योग जगत में अन्य कंपनियों के मूल्यबिक्री-बिक्री अनुपात की जानकारी सबको होती है।

3. प्रतिस्थापन लागत - कुछ मामलों में अधिग्रहण, लक्ष्य कंपनी को बदलने की लागत पर आधारित होते हैं। सादगी के लिए, मान लीजिए कि किसी कंपनी का मूल्य केवल अपने सभी उपकरणों और कर्मचारियों की लागत का योग है। अधिग्रहण करने वाली कंपनी सचमुच उस कीमत पर बेचने के लक्ष्य का आदेश दे सकती है, या यह एक ही लागत के लिए एक प्रतियोगी बनायेगी। स्वाभाविक रूप से, अच्छे प्रबंधन को इकट्ठा करने, संपत्ति हासिल करने और सही उपकरण प्राप्त करने में काफी धन का सामयिक मूल्य समय लगता है। कीमत स्थापित करने की यह विधि निश्चित रूप से एक सेवा उद्योग में लागू नहीं होगी जहां प्रमुख संपत्तियां लोग और तरकीब मूल्यवान धन का सामयिक मूल्य होता है जिन्हे और विकसित करना कठिन होता है।

किसी भी विश्लेषण में विचार करने के लिए निम्नलिखित कुछ कारकों में शामिल होते हैं:

• व्यापार की भविष्य की संभावनाएं- क्या लक्ष्य कंपनी के पास ठोस विकास संभावनाएं हैं या कम से कम ठोस लाभ और नकद प्रवाह उत्पन्न करते हैं?

दूसरी कंपनी से खतरा: क्या वे ऐसे उद्योग में हैं जो संयुक्त इकाई को बहुत अधिक जोखिम से जोड़ देगा? क्या परिचालन व्यवसाय अच्छी तरह से चल रहा है, क्या कोई ठोस कर्मचारी आधार है?

• क्या इस लेनदेन के मामले में, पूंजी की लागत अधिग्रहण करने वाली पार्टी की पूंजी पर सबसे अच्छी वापसी प्रदान करती है?

निवेशकों के लिए यह जानना मुश्किल है कि सौदा कब सार्थक होगा। इस बात का निरिक्षण और उसकी पुष्टि अधिग्रहण करने वाली कंपनी का उत्तरदायित्व है।

सफल होने वाले विलयों की खोज के लिए निवेशकों को इन सरल मानदंडों को अपनाना चाहिए:

मूल्य-कमाई अनुपात - पी/ई अनुपात (Price / Earning Ratio - P/E ratio) - इस अनुपात के उपयोग के साथ, एक अधिग्रहण करने वाली कंपनी प्रस्ताव बनाती है जो कंपनी की कमाई का एक बहु-लक्ष्य है। उसी उद्योग समूह के सभी शेयरों के लिए पी/ई अनुपात को देखते हुए अधिग्रहण कंपनी को लक्ष्य के पी/ई एकाधिक के लिए अच्छा मार्गदर्शन देना होगा।

उद्यम मूल्य- विक्रय अनुपात ईवी / सेल्स (Enterprise Value-to-Sales ratio - EV/Sales Ratio) - इस अनुपात के साथ,

अधिग्रहण करने वाली कंपनी राजस्व के बहुमत के रूप में एक प्रस्ताव बनाती है, जबकि उद्योग जगत में अन्य कंपनियों के मूल्यविक्री-बिक्री अनुपात की जानकारी सबको होती है।

विलय के सफल होने की संभावना कठिन होती हैं, इसलिए निवेशकों को वास्तविकता की पूरी समझ के साथ कंपनियों को प्राप्त करना चाहिए। एक व्यापार मूल्यांकन के लिए विभिन्न कारकों, और पेशेवर निर्णय क्षमता और कामकाजी ज्ञान की आवश्यकता होती है। इसमें मूल्यांकन के उद्देश्य, विषय कंपनी को प्रभावित करने वाले मूल्य चालक, और उद्योग की समझ, प्रतिस्पर्धी और आर्थिक कारकों के साथ-साथ उचित मूल्यांकन दृष्टिकोण और विधि के चयन और आवेदन को पहचानना शामिल है।

Time Value of Money- टाइम वैल्यू ऑफ मनी

टाइम वैल्यू ऑफ मनी (टीवीएम) क्या है?
Time Value of Money: टाइम वैल्यू ऑफ मनी (टीवीएम) एक अवधारणा है कि जो धन आपके पास है वह इसकी संभावित आय अर्जित करने की क्षमता के कारण भविष्य में समान राशि की तुलना में अधिक मूल्यवान है। फाइनेंस का यह मूल सिद्धांत मानता है कि यह देखते हुए कि धन ब्याज अर्जित कर सकता है, धन की कोई भी राशि जितनी जल्द प्राप्त होती है, उसका उतना ही अधिक मूल्य होता है। टीवीएम को भी कभी कभार वर्तमान डिस्काउंटेड वैल्यू के रूप में संदर्भित किया जाता है।

टाइम वैल्यू ऑफ मनी (टीवीएम) को समझना
टाइम वैल्यू ऑफ मनी इस विचार से आकर्षित होती है कि विवेकशील निवेशक आज धन प्राप्त करना अधिक पसंद करते हैं बजाय कि इतनी ही राशि भविष्य में प्राप्त की जाए क्योंकि धन की वैल्यू की निश्चित समय अवधि में बढ़ जाने की संभावना होती है। उदाहरण के लिए बचत खाताओं में जमा धन खास ब्याज दर अर्जित करता है और इसलिए इसे वैल्यू में चक्रवृद्धि यानी कंपाउंडिंग कहा जाता है।

मुख्य बातें
- टाइम वैल्यू ऑफ मनी इस विचार पर आधारित है कि लोग भविष्य के बजाय वर्तमान में धन प्राप्त करना पसंद करेंगे।

-यह देखते हुए कि धन चक्रवृद्धि ब्याज अर्जित कर सकता है, यह भविष्य की तुलना में वर्तमान में अधिक मूल्यवान है।

- टाइम वैल्यू ऑफ मनी को कंप्यूट करने का फार्मूला वर्तमान के भुगतान, भविष्य की वैल्यू, ब्याज दर और समय सीमा पर विचार करता है।

- प्रत्येक समय सीमा के दौरान कंपाउंडिंग पीरियड की संख्या टाइम वैल्यू ऑफ मनी फार्मूला में भी एक महत्वपूर्ण निर्धारक है।

इसके अतिरिक्त विवेकशील निवेशकों की पसंद को प्रदर्शित करते हुए, मान लीजिए कि आपके पास वर्तमान में 10,000 डॉलर या इसके बदले दो वर्षों में 10,000 डॉलर प्राप्त करने के बीच विकल्प है। यह तर्कपूर्ण बात है कि अधिकांश लोग पहले विकल्प को चुनना पसंद करेंगे। डिस्बर्समेंट के समय समान वैल्यू के बावजूद, आज 10,000 डॉलर प्राप्त करने के इंतजार के साथ जुड़े अवसर लागतों के कारण लाभार्थी के लिए भविष्य की तुलना में अधिक वैल्यू और उपयोगिता है। ऐसी अवसर लागतों में ब्याज पर संभावित लाभ शामिल है।

धन का समय मूल्य (TVM)

पैसे का समय मूल्य (टीवीएम) यह अवधारणा है कि आपके पास अब जो पैसा है, वह इसकी संभावित क्षमता क्षमता के कारण भविष्य में समान राशि से अधिक है । वित्त का यह मुख्य सिद्धांत मानता है कि प्रदान किया गया धन ब्याज कमा सकता है, जितनी भी धनराशि प्राप्त होती है, उतनी ही अधिक राशि का मूल्य होता है। टीवीएम को कभी-कभी वर्तमान रियायती मूल्य के रूप में भी संदर्भित किया जाता है।

पैसे का समय मूल्य समझना (TVM)

पैसे का समय मूल्य इस विचार से आकर्षित होता है कि तर्कसंगत निवेशक भविष्य में उसी राशि के बजाय आज पैसे प्राप्त करना पसंद करते हैं क्योंकि किसी निश्चित अवधि में पैसे की क्षमता बढ़ने की संभावना है। उदाहरण के लिए, बचत खाते में जमा धन एक निश्चित ब्याज दर अर्जित करता है और इसलिए इसे मूल्य में चक्रवृद्धि कहा जाता है।

चाबी छीन लेना

• पैसे का समय मूल्य इस विचार पर आधारित है कि लोगों के पास भविष्य की बजाय आज पैसा होगा।
• यह देखते हुए कि पैसा चक्रवृद्धि ब्याज कमा सकता है, यह धन का सामयिक मूल्य भविष्य के बजाय वर्तमान में अधिक मूल्यवान है।
• पैसे के समय की गणना के लिए सूत्र अब भुगतान, भविष्य के मूल्य, ब्याज दर और समय सीमा पर विचार करता है।
• प्रत्येक समय सीमा के दौरान कंपाउंडिंग अवधि की संख्या धन सूत्र के समय मूल्य में भी एक महत्वपूर्ण निर्धारक है।

आगे तर्कसंगत निवेशक की प्राथमिकता को दर्शाते हुए, मान लें कि आपके पास दो वर्षों में $ 10,000 अब बनाम $ 10,000 प्राप्त करने के बीच चयन करने का विकल्प है। यह मानना ​​उचित है कि अधिकांश लोग पहला विकल्प चुनेंगे। संवितरण के समय समान मूल्य के बावजूद, प्रतीक्षा के साथ जुड़े अवसर लागतों के कारण भविष्य में इसे प्राप्त करने की तुलना में आज $ 10,000 प्राप्त करना लाभार्थी के लिए अधिक मूल्य और उपयोगिता है। इस धन का सामयिक मूल्य तरह के अवसर लागतों में ब्याज पर संभावित लाभ शामिल हो सकते हैं जो आज प्राप्त हुए थे और दो साल के लिए बचत खाते में रखे गए थे।

मनी फॉर्मूला का समय मूल्य

सवाल में सटीक स्थिति के आधार पर, पैसे के फार्मूले का समय मूल्य थोड़ा बदल सकता है। उदाहरण के लिए, वार्षिकी या सदा भुगतान के मामले में, सामान्यीकृत सूत्र में अतिरिक्त या कम कारक होते हैं। लेकिन सामान्य तौर पर, सबसे बुनियादी टीवीएम फॉर्मूला निम्नलिखित चर को ध्यान में रखता है:

• FV = पैसे का भविष्य मूल्य
• पीवी = पैसे का वर्तमान मूल्य
• i = ब्याज दर
• n = प्रति वर्ष कंपाउंडिंग अवधि की संख्या
• t = वर्षों की संख्या

इन चर के आधार पर, TVM का सूत्र है:

FV = PV x [1 + (i / n)] (nxt)

मुद्रा उदाहरणों का समय मूल्य

10% ब्याज पर एक वर्ष के लिए 10,000 डॉलर की राशि का निवेश किया जाता है। उस पैसे का भविष्य मूल्य है:

FV = $ 10,000 x [1 + (10% / 1)] ^ (1 x 1) = $ 11,000

वर्तमान डॉलर में भविष्य के मूल्य का पता लगाने के लिए सूत्र को फिर से व्यवस्थित किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, आज से $ 5,000 एक वर्ष धन का सामयिक मूल्य का मूल्य, 7% ब्याज पर चक्रवृद्धि है:

PV = $ 5,000 / [1 + (7% / 1)] ^ (1 x 1) = $ 4,673

भविष्य के मूल्य पर मिश्रित अवधि का प्रभाव

चक्रवृद्धि अवधि की संख्या टीवीएम गणनाओं पर काफी प्रभाव डाल सकती है। $ 10,000 का उदाहरण ऊपर लेते हुए, यदि चक्रवृद्धि अवधि की संख्या को त्रैमासिक, मासिक या दैनिक रूप से बढ़ा दिया जाता है, तो भविष्य में आने वाले मूल्य निर्धारण निम्न हैं:

• त्रैमासिक यौगिक: FV = $ 10,000 x [1 + (10% / 4)] ^ (4 x 1) = 11,038
• मासिक कंपाउंडिंग: FV = $ 10,000 x [1 + (10% / 12)] ^ (12 x 1) = 25 114747
• दैनिक कंपाउंडिंग: FV = $ 10,000 x [1 + (10% / 365)] ^ (365 x 1) = $ 11,052

यह दिखाता है कि टीवीएम न केवल ब्याज दर और समय क्षितिज पर निर्भर करता है, बल्कि यह भी है कि हर साल कितनी बार कंपाउंडिंग गणना की जाती है।

लगातार पूछे जाने वाले प्रश्न

धन का समय मूल्य क्या है?

धन का समय मूल्य यह विचार है कि, बाकी सभी समान होने पर, धन तब अधिक मूल्यवान होता है जब उसे वर्तमान के करीब लाया जाता है। पैसे के समय मूल्य को समझने की कुंजी अवसर लागत की अवधारणा है । उदाहरण के लिए, इस तथ्य पर विचार करें कि, यदि किसी निवेशक को धन का सामयिक मूल्य आज पैसा मिलता है, तो वे उस पैसे को निवेश कर सकते हैं और सकारात्मक रिटर्न कमा सकते हैं। यदि, दूसरी ओर, उन्हें भविष्य में एक धन का सामयिक मूल्य वर्ष में वह धन प्राप्त होता है, तो वे प्रभावी रूप से उस सकारात्मक प्रतिफल को खो देते हैं जो वे अन्यथा अर्जित कर सकते थे।

धन का समय मूल्य क्यों महत्वपूर्ण है?

पैसे का समय मूल्य बहुत महत्वपूर्ण है क्योंकि यह निवेश निर्णयों को निर्देशित करने में मदद कर सकता है। उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि एक निवेशक दो परियोजनाओं के बीच चयन कर सकता है: प्रोजेक्ट ए और प्रोजेक्ट बी। दोनों परियोजनाओं में समान विवरण हैं सिवाय इसके कि प्रोजेक्ट ए ने 1 वर्ष में $ 1 मिलियन नकद भुगतान का वादा किया है, जबकि प्रोजेक्ट बी वर्ष 5 में $ 1 मिलियन नकद भुगतान प्रदान करता है। यदि निवेशक पैसे के समय मूल्य को नहीं समझते थे, तो वे मान सकते हैं कि ये दोनों परियोजनाएं समान रूप से आकर्षक हैं। वास्तव में, हालांकि, धन का समय निर्धारित करता है कि प्रोजेक्ट ए प्रोजेक्ट बी की तुलना में अधिक आकर्षक है, क्योंकि इसके $ 1 मिलियन भुगतान में उच्च वर्तमान मूल्य है ।

वित्त में धन का समय मूल्य कैसे उपयोग किया जाता है?

मुद्रा का समय मूल्य रियायती कैशफ्लो विश्लेषण (डीसीएफ) अंतर्निहित केंद्रीय अवधारणा है, जो निवेश के अवसरों का मूल्यांकन करने के लिए सबसे लोकप्रिय और प्रभावशाली तरीकों में से एक है। यह वित्तीय नियोजन और जोखिम प्रबंधन गतिविधियों का एक अभिन्न अंग भी है, जैसे कि पेंशन फंड प्रबंधकों के मामले में जिन्हें यह सुनिश्चित करने की आवश्यकता है कि उनके खाताधारकों के पास उनकी सेवानिवृत्ति के लिए पर्याप्त धन होगा। सीधे शब्दों में कहें, तो वित्त का एक भी महत्वपूर्ण क्षेत्र खोजना मुश्किल होगा जो किसी भी तरह से धन के समय से प्रभावित न हो।

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