फ्लोटिंग और फिक्स्ड स्प्रेड के बीच अंतर

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गुणवत्ता प्रसार विभेदक परिभाषा

गुणवत्ता प्रसार अंतर (QSD) का उपयोग बाजार की ब्याज दरों के बीच अंतर की गणना करने के लिए किया जाता है जो कि संभावित रूप से ब्याज दर स्वैप में प्रवेश करने वाले दो पक्ष प्राप्त करने में सक्षम हैं। QSD एक माप है जिसका उपयोग कंपनियां ब्याज दर स्वैप में प्रतिपक्ष जोखिम को मापने के लिए कर सकती हैं ।

चाबी छीन लेना

• एक गुणवत्ता प्रसार अंतर दो पक्षों द्वारा प्राप्त बाजार ब्याज दरों के बीच का अंतर है जो ब्याज दर स्वैप में प्रवेश करते हैं।
• QSD का उपयोग विभिन्न साख की कंपनियों द्वारा किया जाता है।
• क्यूएसडी की गणना समान दर वाले उपकरणों पर काउंटर-पार्टी के लिए उपलब्ध दर से अनुबंधित बाजार दर को घटाकर की जाती है।

क्वालिटी स्प्रेड डिफरेंशियल की मूल बातें

एक गुणवत्ता प्रसार अंतर एक उपाय है जिसका उपयोग ब्याज दर स्वैप विश्लेषण में किया जाता है । इस उपकरण का उपयोग विभिन्न साख की कंपनियों द्वारा किया जाता है। वे डिफ़ॉल्ट जोखिम को नापने के लिए एक गुणवत्ता प्रसार अंतर का उपयोग करते हैं । जब QSD पॉजिटिव होता है, तो स्वैप को इसमें शामिल दोनों पक्षों को लाभ देने के लिए माना जाता है।

गुणवत्ता प्रसार अंतर दो गुणवत्ता प्रसार के बीच का अंतर है। इसकी गणना इस प्रकार की जा सकती है:

• QSD = फिक्स्ड-रेट डेट प्रीमियम अंतर – फ्लोटिंग-रेट डेट प्रीमियम अंतर

फिक्स्ड-रेट डेट का अंतर आमतौर पर फ्लोटिंग-रेट डेट से बड़ा होता है।

बॉन्ड निवेशक यह तय करने के लिए फैले हुए गुणवत्ता का उपयोग कर सकते हैं कि उच्च पैदावार अतिरिक्त जोखिम के लायक है या नहीं।

ब्याज दर स्वैप

ब्याज दर संस्थागत बाजार एक्सचेंजों पर या समकक्षों के बीच प्रत्यक्ष समझौतों के माध्यम से व्यापार को स्वैप करती है । वे एक इकाई को विभिन्न प्रकार के क्रेडिट उपकरणों का उपयोग करके अपने क्रेडिट जोखिम को दूसरे के साथ स्वैप करने की अनुमति देते हैं ।

एक विशिष्ट ब्याज दर स्वैप में एक निश्चित दर और एक अस्थायी दर शामिल होगी । एक कंपनी जो बढ़ती दर के माहौल में अपने फ्लोटिंग-रेट बॉन्ड पर उच्च दर का भुगतान करने के खिलाफ बचाव करना चाहती है, वह फ़्लोट-रेट ऋण को निश्चित दर ऋण के लिए स्वैप करेगी। प्रतिपक्ष बाजार के विपरीत दृष्टिकोण लेता है और मानता है कि दरें गिरेंगी, इसलिए वह चाहता है कि फ्लोटिंग-रेट ऋण अपने दायित्वों का भुगतान करे और लाभ प्राप्त करे।

उदाहरण के लिए, एक बैंक अपने फ्लोटिंग-रेट बॉन्ड ऋण को वर्तमान में 6% की निश्चित दर बॉन्ड ऋण पर स्वैप कर सकता है। कंपनियां स्वैप की अनुबंध लंबाई के आधार पर बदलती परिपक्वता लंबाई के साथ ऋण का मिलान कर सकती हैं। प्रत्येक कंपनी अपने द्वारा जारी किए गए उपकरणों का उपयोग करके स्वैप के लिए सहमत होती है।

गुणवत्ता फैलने को समझना

एक गुणवत्ता प्रसार एक ब्याज दर स्वैप में शामिल दोनों पक्षों के लिए एक क्रेडिट गुणवत्ता माप प्रदान करता है । समान अंतर वाले उपकरणों पर काउंटर-पार्टी के लिए उपलब्ध दर से अनुबंधित बाजार दर को घटाकर गुणवत्ता अंतर की गणना की जाती है।

एक गुणवत्ता प्रसार अंतर का वास्तविक विश्व उदाहरण

गुणवत्ता के प्रसार के काम करने के तरीके का एक उदाहरण यहाँ दिया गया है। कंपनी ए, अपने फ्लोटिंग-रेट ऋण की अदला-बदली, एक निश्चित दर प्राप्त करेगी। कंपनी बी, अपने निश्चित दर वाले ऋण की अदला-बदली करेगी, एक अस्थायी दर प्राप्त करेगी। आमतौर पर उपयोग किए जाने वाले उपकरणों की दरों के आधार पर गुणवत्ता प्रसार अंतर की गणना नहीं की जाती है। दोनों कंपनियों की साख अलग-अलग है।

अगर कंपनी A (AAA-रेटेड) दो-वर्षीय टर्म फ्लोटिंग-रेट डेट 6% पर उपयोग करती है और कंपनी B (BBB-रेटेड) 5-वर्षीय फिक्स्ड-रेट डेट 6% का उपयोग करती है, तो गुणवत्ता प्रसार अंतर की आवश्यकता होगी बाजार दरों के आधार पर दरों के आधार पर गणना की जाए।

दो साल के फ्लोटिंग-रेट डेट पर कंपनी ए की 6% की दर कंपनी बी के लिए दो साल के फ्लोटिंग-रेट डेट पर प्राप्त 7% की दर से तुलना करती है, इसलिए यह गुणवत्ता प्रसार 1% है। पांच साल के फिक्स्ड-रेट डेट के लिए, कंपनी ए 4% का भुगतान करती है, जहां कंपनी बी 6% का भुगतान करती है, इसलिए गुणवत्ता प्रसार 2% है। मुख्य गुणवत्ता समान गणना में समान उत्पादों का उपयोग करना है ताकि समान मुद्दों की दरों की तुलना की जा सके।

ऊपर के उदाहरण में, यह 2% शून्य से 1% होगा, जिसके परिणामस्वरूप 1% का QSD होगा। याद रखें, एक सकारात्मक गुणवत्ता फैला हुआ अंतर बताता है कि एक स्वैप दोनों पक्षों के हित में है क्योंकि एक अनुकूल डिफ़ॉल्ट जोखिम है। यदि एएए-रेटेड कंपनी के पास कम क्रेडिट गुणवत्ता वाली कंपनी के लिए उच्चतर फ्लोटिंग-रेट प्रीमियम था, तो यह एक नकारात्मक गुणवत्ता प्रसार अंतर के परिणामस्वरूप होगा। यह संभवत: उच्च-रेटेड कंपनी को उच्च-रेटेड समकक्ष की तलाश करने का कारण होगा।

गुणवत्ता प्रसार अंतर

क्वालिटी स्प्रेड डिफरेंशियल (QSD) एक ब्याज दर स्वैप के दौरान उत्पन्न होता है जिसमें विभिन्न स्तरों की साख के दो पक्ष ऋण दायित्वों की ब्याज दरों के विभिन्न स्तरों का अनुभव करते हैं। एक सकारात्मक क्यूएसडी का मतलब है कि एक स्वैप दोनों पक्षों के हित में है। QSD फिक्स्ड-रेट डेट पर डिफॉल्ट-रिस्क प्रीमियम डिफरेंशियल और फ्लोटिंग-रेट डेट पर डिफॉल्ट-रिस्क प्रीमियम डिफरेंशियल के बीच का अंतर है। सामान्य तौर पर, पूर्व बाद वाले की तुलना में बड़ा होता है।

यदि कंपनी A 12% की निश्चित दर पर या LIBOR +2% पर उधार ले सकती है, जबकि कंपनी B 10% की निश्चित दर पर या LIBOR+1% पर उधार ले सकती है, तो निश्चित दर उधार में 2% का अंतर है , लेकिन फ्लोटिंग दर उधार में केवल 1%। इसलिए 1% का अंतर QSD के रूप में मौजूद है, और स्वैप से दोनों पक्षों को लाभ होगा। लाभ के रूप में अनुभव किया जाता है, हालांकि कंपनी ए पर कंपनी बी का पूर्ण लाभ होता है, कंपनी फ्लोटिंग और फिक्स्ड स्प्रेड के बीच अंतर ए को फ्लोटिंग उधार पर तुलनात्मक लाभ होता है।

यह मानते हुए कि कंपनी ए और कंपनी बी आर्बिट्रेज मुनाफे को समान रूप से विभाजित करने के लिए तैयार हैं, कंपनी ए ऋण बाजारों से लिबोर + 2% की दर से $ 1,000,000 उधार लेगी, जबकि कंपनी बी ऋण बाजारों से 10% की दर से $ 1,000,000 उधार लेगी। कंपनी ए आगे एक स्वैप में प्रवेश करने के लिए सहमत होगी जहां वह कंपनी बी को $ 1,000,000 पर कंपनी बी को भुगतान करने वाली कंपनी ए के बदले में $ 1,000,000 पर लिबोर दर का भुगतान करती है।

कंपनी A पर ऋण बाजार LIBOR + 2%, और कंपनी B का 9.5% बकाया होगा, लेकिन कंपनी B से LIBOR प्राप्त करेगी। नेट पर, कंपनी A पर अब फ्लोटिंग और फिक्स्ड स्प्रेड के बीच अंतर कुल 11.5% बकाया होगा, जो कि 12% निश्चित दर से कम है। जिस पर वह मूल रूप से उधार ले सकता था।

कंपनी बी पर ऋण बाजार का 10% बकाया होगा, और कंपनी ए लिबोर का बकाया होगा, लेकिन कंपनी ए से 9.5% प्राप्त होगा। नेट पर, कंपनी बी पर लिबोर + 0.5%, जो लिबोर + 1% फ्लोटिंग दर से कम है, जिस पर यह मूल रूप से उधार ले सकता था।

इसलिए, दोनों पक्ष दूसरे के साथ स्वैप में प्रवेश करने से लाभान्वित होने में सक्षम हैं।

घटती ब्याज दरों के बीच ये हैं फिक्‍स्‍ड इनकम के शानदार ऑप्‍शन

केंद्रीय बैंक ने बाजार में लिक्विडिटी बढ़ाने के मकसद से नीतिगत दरों में कटौती की. यह अलग बात है कि इससे डिपॉजिट करने वालों को नुकसान हुआ है.

पोस्ट ऑफिस की छोटी बचत स्‍कीमें
पोस्‍ट ऑफिस कई छोटी बचत स्‍कीमों की पेशकश करता है. इनमें अपेक्षाकृत अधिक ब्याज मिलता है. इनकी ब्‍याज दर
सरकार तय करती है. इन्‍हें हर तिमाही तय किया जाता है.

-पोस्‍ट ऑफिस मंथली इनकम स्‍कीम : एक अप्रैल, 2020 से इसकी ब्याज दर कम करके 6.6 फीसदी कर दी गई है. एमआईएस में सिंगल अकाउंट में ऊपरी सीमा 4.5 लाख रुपये और ज्‍वाइंट अकाउंट में 9 लाख रुपये है. मैच्‍योरिटी अवधि पांच वर्ष है. लिक्विडिटी सीमित है. एक से फ्लोटिंग और फिक्स्ड स्प्रेड के बीच अंतर तीन साल के बीच इसे समय से पहले भुनाया जा सकता है. उस स्थिति में 2 फीसदी ब्‍याज को हाथ से गंवाना पड़ता है. डिपॉजिट के तीन साल बाद 1 फीसदी के नुकसान पर इसे निकाला जा सकता है.

-नेशनल सेविंग्‍स सर्टिफिकेट : इसमें 6.8 फीसदी की ब्याज दर है. निवेश की कोई अधिकतम सीमा नहीं है. डिपॉजिट पर इनकम टैक्‍स कानून के सेक्‍शन 80सी के तहत टैक्‍स छूट मिलती है. जारी होने की तारीख से परिपक्वता की तारीख तक एक व्यक्ति से दूसरे व्यक्ति को केवल एक बार इसे ट्रांसफर किया जा सकता है.

-किसान विकास पत्र : इस पर 6.9 फीसदी की दर से ब्याज मिलता है. निवेश की कोई अधिकतम सीमा नहीं है. इसे एक से दूसरे व्यक्ति को ट्रांसफर किया जा सकता है. जारी होने की तारीख से ढाई साल बाद इसे भुना सकते हैं.

अन्य विकल्प क्या हैं?
आरबीआई के फ्लोटिंग रेट सेविंग बॉन्ड 2020 (टैक्‍सेबल) : ये 1 जुलाई से प्रभावी हैं. सेविंग बॉन्‍ड का ये नया वर्जन हैं. इनमें निवेश पर कोई सीमा नहीं है. बॉन्‍ड पर ब्याज हर साल 1 जनवरी और 1 जुलाई को देय होता है. 1 जनवरी, 2021 को कूपन का भुगतान 7.15 फीसदी की दर से किया जाएगा. अगले छमाही के लिए ब्याज दर हर छह महीने में रीसेट हो जाएगी. पहला रीसेट 1 जनवरी 2021 को होगा. ये बॉन्‍ड ट्रांसफर नहीं हो सकते हैं. शेयर बाजार में भी इनकी ट्रेडिंग नहीं हो फ्लोटिंग और फिक्स्ड स्प्रेड के बीच अंतर सकती है. इन पर लोन नहीं लिया जा सकता है.

पीएसयू के टैक्‍स-फ्री बॉन्ड : निवेशक सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रमों (पीएसयू) के टैक्‍स-फ्री बॉन्‍ड पर भी विचार कर सकते हैं. आरबीआई की दरों में कटौती और सरप्‍लस लिक्विडिटी से बॉन्ड बाजार में तेजी आई है. टैक्‍स-फ्री बॉन्ड पर यील्‍ड वर्तमान में 4.15 फीसदी फ्लोटिंग और फिक्स्ड स्प्रेड के बीच अंतर से 4.55 फीसदी के बीच है, जो किसी विशेष बॉन्ड की मांग-आपूर्ति जैसे विभिन्न कारकों पर निर्भर करता है. अगर आप सेस और सरचार्ज के साथ 30 फीसदी टैक्‍स स्लैब में हैं, तो इससे आपको 6.4 फीसदी रिटर्न मिलेगा. यह रिटर्न भले आकर्षक नहीं लगता हो, लेकिन बैंक के फिक्‍स्‍ड डिपॉजिट के ब्याज से बेहतर है.

गरिमा कौशल
पोर्टफोलियो मैनेजमेंट डायरेक्टर, एक्स कैपिटल इंडिया.
(लेखिका को फाइनेंस क्षेत्र का 11 साल का अनुभव है. वह क्लाइंट की जरूरत के हिसाब से निवेश पोर्टफोलियो तैयार करती हैं.)

(डिस्क्लेमर-लेख में व्यक्त विचार लेखक के निजी विचार हैं . ईटी का इससे सहमत होना जरूरी नहीं है.)

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Asset Swaps क्या है?

एसेट स्वैप क्या है? [What is Asset Swaps? In Hindi]

एक Asset Swaps एक सादे वैनिला स्वैप की संरचना के समान है, जिसमें प्रमुख अंतर स्वैप अनुबंध के अंतर्निहित होने के कारण है। नियमित फिक्स्ड और फ्लोटिंग ऋण ब्याज दरों की अदला-बदली के बजाय, फिक्स्ड और फ्लोटिंग संपत्तियों का आदान-प्रदान किया जा रहा है।

सभी स्वैप डेरिवेटिव अनुबंध हैं जिसके माध्यम से दो पक्ष वित्तीय साधनों का आदान-प्रदान करते हैं। ये उपकरण लगभग कुछ भी हो सकते हैं, लेकिन अधिकांश स्वैप में दोनों पक्षों द्वारा सहमत एक अनुमानित मूल राशि के आधार पर नकदी प्रवाह शामिल होता है। जैसा कि नाम से पता चलता है, एसेट स्वैप में सिर्फ कैश फ्लो के बजाय एक वास्तविक एसेट एक्सचेंज शामिल होता है।

स्वैप एक्सचेंजों पर व्यापार नहीं करते हैं, और खुदरा निवेशक आमतौर पर स्वैप में शामिल नहीं होते हैं। बल्कि, स्वैप व्यवसायों या वित्तीय संस्थानों के बीच ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) अनुबंध हैं।

एसेट स्वैप के लाभ [Advantage of Asset Swap]

• सबसे पहले, यह निवेशकों को उनकी निश्चित आय को फ्लोटिंग इनकम में बदलने में मदद करता है, जो बाजार दरों में बदलाव को दर्शाता है।
• यह विभिन्न प्रकार के जोखिमों जैसे डिफ़ॉल्ट जोखिम, तरलता जोखिम और ब्याज दर जोखिम के खिलाफ निवेशक के लिए बचाव के रूप में कार्य करता है।
• वित्तीय संस्थान अपनी अल्पकालिक प्रतिबद्धताओं के लिए नकदी का एक निश्चित प्रवाह प्राप्त करता है। इसलिए, इस तरह की व्यवस्था के कारण फंड की इसकी अल्पकालिक लागत कम हो जाती है।
• निवेशक मनी मार्केट इंडेक्स का उपयोग करके स्प्रेड कमा सकता है।
• क्रेडिट स्प्रेड लक्षित फंडिंग लागत को दर्शाता है, और यह स्वैप लेनदेन से निवेश रिटर्न का अनुमान प्रदान करता है।

एसेट स्वैप के नुकसान [Disadvantage of Asset Swap]

• आम आदमी के लिए परिचालन तंत्र को समझना जटिल है। इसलिए, एक शिक्षित अज्ञात व्यक्ति अदला-बदली की शर्तों के तहत मूर्ख बन सकता है यदि वह वित्त विशेषज्ञ की सहायता के बिना प्रवेश करता है।
• बांड या हाइब्रिड उपकरणों के मुद्दे की तुलना में समग्र संरचना जटिल है। Asset Retirement Obligation क्या है?

एसेट स्वैप पैसे के फिक्स्ड इनफ्लो को फ्लोटिंग इनफ्लो में बदलने का एक टूल है। यह सुनिश्चित करने में मदद करता है कि प्रवाह प्रचलित बाजार दर के अनुसार है। इसके अलावा, बॉन्ड जारीकर्ता द्वारा डिफॉल्ट के मामले में, निवेशक को बॉन्ड की परिपक्वता तक फ्लोटिंग प्राप्त होता है। निवेशक बांड को काउंटर पर बाजार में बेच सकता है। वित्तीय संस्थान अनुबंध में प्रवेश करने से पहले अंतर्निहित परिसंपत्ति की विश्वसनीयता तक पहुँचता है।

फंड आधारित उधार दर या एमसीएलआर की सीमांत लागत क्या है?

उधारकर्ताओं को उच्च स्तर की पारदर्शिता और लागत प्रभावशीलता प्रदान करने के उद्देश्य से, बैंकिंग प्रणाली ने समय-समय पर विभिन्न दर-निर्धारण पद्धतियों को पेश किया है, जिसके आधार पर ऋण ब्याज दरें निर्धारित और गणना की जाती हैं। इसी उद्देश्य के साथ, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने अप्रैल 2016 में MCLR दर व्यवस्था की शुरुआत की।

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